通讯！中信证券亮马组合：关注一季报业绩修复进展

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本期为亮马组合周报第十七期，更新了中信证券4 月金股组合、最新中观行业景气指标，供投资者参考。

本期更新了中信证券4 月金股组合。经中信证券研究部行业组共同推荐，中信证券4 月金股组合共包含10 只成分股，其中：

1）医药股3 只，包括澳华内镜、益方生物-U、英科医疗；2）科技类个股2 只，包括广联达、中兴通讯；3）制造类个股3 只，包括金雷股份、润禾材料、有研新材；4）消费类个股2 只，包括盛泰集团、春秋航空。

策略4 月观点更新：数字经济主线扩散，季报行情阶段浮现。市场即将步入一季报的密集披露期以及经济政策的校准期，经济恢复节奏和结构有所分化，政策或有结构性加码；全球流动性拐点已至，海外风险频发凸显中国资产吸引力；机构密集调仓和赛道转换告一段落，数字经济交易热度已达极致，逐步向上下游扩散，虹吸效应预计明显减弱，季报业绩修复作为阶段性主线开始浮现。首先，疫后需求释放节奏有所放缓，修复的结构性分化比较明显，全面调查研究并评估一季度经济状况后，我们预计针对性政策将加码。其次，海外银行风险倒逼货币当局兜底，加息空间和持续时间均被压缩，中国资产对此轮海外金融风险暴露程度极为有限，吸引力凸显。最后，机构对AI 的认知转换过于集中导致季末恐慌性调仓，数字经济交易热度已达短期极致，我们预计短期看虹吸效应会逐步减弱。从配置上看，数字经济产业逻辑和全球流动性拐点逻辑已演变为年度级别主线，季报行情作为阶段性主线开始浮现。

中观景气量化更新：消费与科技板块基本面维持高景气，业绩期市场或重回景气逻辑。根据中信证券研究部数据科技组模型（图见附录），高景气行业建议关注消费者服务、建筑、计算机、传媒，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注旅游及休闲、饮料、核电；低估值景气上行视角，建议关注房地产、电力设备新能源、电子、汽车板块，估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。

风险因素：疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。

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